Великий и ужасный американский долг

С момента избрания Дональда Трампа президентом американский фондовый рынок неуклонно растет. К сожалению, рост этот не отражает реального состояния экономики, тем более что имеет место еще один, куда менее приятный подъем: жилье дорожает. По данным ипотечного агентства Freddie Mac, средние ставки самой популярной 30-летней фиксированной ипотеки колебались около 3,5% осенью 2016 года, сразу после выборов взлетели до 4,3%, оставались выше 4% всю первую половину года и сейчас лишь чуть ниже.

После выборов покупатели и застройщики впали было в эйфорию, ожидая значительного дерегулирования на рынке жилья, но жизнь обманула ожидания и сейчас строители борются с администрацией Трампа, выступая против его налоговой реформы, которая предлагает сокращение популярных вычетов для домовладений. В итоге жилья, начатого строительством, и разрешений на строительство сейчас больше, чем год назад, но рост оказался медленнее, чем ожидалось.

Застройщики жалуются на высокие затраты на землю, труд и материалы, к тому же антииммиграционная позиция администрации Трампа привела к нехватке рабочей силы, которая в значительной степени подпитывается мексиканскими рабочими. «Нам нужен национальный законопроект о реформе иммиграции. У нас есть люди, которые боятся быть депортированными, поэтому они ушли в подполье. Это сделало жилье дорогостоящим», ‑ сказал Патрик Хэмилл, генеральный директор Oakwood Homes, Денвер, ведущего строителя новых домов в Колорадо.

Таковы неожиданные последствия благих намерений. Но помимо проблем с рабочей силой и пр. есть еще одна причина удорожания жилья, и она связана с ростом фондовых индексов. Что, в свою очередь, влечет рост доходности трэжерис, облигаций казначейства. Дело в том, что ставки по ипотечным кредитам в силу некоторых обстоятельств следуют за этим показателем. Впрочем, не будем вдаваться в детали, связывающие «казначейки» с фондовым рынком, а поговорим о них самих. Это довольно интересно, тем более что касается каждого американца, ибо госдолг на душу населения уже перевалил за 60000 долларов.

Как растет и обслуживается государственный долг?

Наши знаменитые трэжерис ‑ это ценные бумаги, выпускаемые Минфином США (Казначейством) через его Бюро государственного долга. Ключевое слово тут долг и казначейские облигации-бонды являются инструментом его финансирования. И тут трудно воздержаться от патетических восклицаний: о, этот великий и ужасный госдолг США! Нас постоянно пугают им, с его помощью регулярно хоронят Америку, это мощный инструмент политической борьбы и сколько уже рыцарей сломало копья, обещая покончить со страшным драконом. В их рядах и Дональд Трамп…

Попутно, кстати, заметим, что именно при республиканских президентах долг рос особенно быстро. Так, во время правления великого Рейгана он практически утроился, при Буше-старшем вырос в полтора раза, а при его сыне почти удвоился. Тогда как при демократе Клинтоне рост резко затормозился, а по некоторым данным (существуют разные методики подсчета) даже снижался. Во всяком случае, в отношении к ВВП долг точно падал.

Клинтоновские министры финансов вкупе с легендарным боссом ФРС Аланом Гринспеном вели жесткую и эффективную финансовую политику, в результате которой рост налогов и экономики привели к давно невиданному диву, к профициту бюджета. Расходы на обслуживание госдолга (по процентам надо платить) снизились тогда более чем вдвое ‑ вот что значит настоящая политическая воля и высокий профессионализм!

Да, то было славное время, эпоха полного доминирования Америки в мире! Очень жаль, что Буш-младший так быстро растранжирил завоевания Клинтона. Между прочим, в начале этого сентября, после того, как госдолг США превысил $20 трлн., знаменитый манхэттенский онлайн-счетчик сняли для модернизации. Делали это и ранее: то устаревали индикаторы, то не хватало разрядов для стремительно растущей цифры. Но самый любопытный казус произошел в 2000-2002 годах, когда благодаря усилиям и наследству администрации Клинтона размер долга уменьшался, и счетчик вообще отключали, поскольку он не мог вести обратный счет.

Да, при демократе Обаме госдолг США также рос очень быстро и практически удвоился. Но, господа, не Буш ли младший, ведя экономическую политику в духе Рейгана, оставил Обаме катастрофическое наследство, сокрушительный глобальный финансово-экономический кризис?! Его пришлось заливать триллионами долларов и дефицит федерального бюджета в 2009 г. был колоссален ‑ $1.41 трлн.! Он и в последующие три года превышал триллион долларов, такой оказалась цена бушевских налоговых послаблений и попустительства корпорациям. Что очень напоминает планы нынешнего президента и его партии…

Увы, планы планами, а при Трампе дефицит бюджета снова быстро растет, с $585 млрд. в 2016 году до $666 млрд. в этом. И если к его инаугурации госдолг составил 19961.9 трлн., то на середину текущего ноября он, согласно онлайн счетчику, превысил 20.5 трлн. Пагубная тенденция оказалась необратимой даже ныне, когда экономика полна оптимизма и набирает обороты. Поскольку же комиссии Конгресса предложили на утверждение 700-миллиардный военный бюджет на следующий год (рост сразу на 15%, то есть почти на 100 млрд.), то понятно, что дефицит бюджета резко подскочит. К тому же экономисты опасаются, что налоговая реформа снизит поступление налогов, из-за чего рост госдолга ускорится.

Для покрытия дефицита бюджета и финансирования долга ФРС и выпускает US Treasuries. Их доходность невелика, менее 3%, но они весьма востребованы во всем мире ввиду исключительной надежности. Даже Россия, несмотря на искреннюю нелюбовь к США и близкий крах их финансов, о чем трубят на каждом русском TV-перекрестке, последовательно наращивает долю американских гособлигаций в своих золотовалютных резервах. Почему? А потому что по соотношению риск/доходность найти лучшие инструменты для их формирования практически невозможно.

Кому должна Америка?

Да, американский долг громаден и тяжкой гирей висит на шее страны. Однако при ближайшем рассмотрении оказывается, что должны мы в основном… сами себе. Дело в том, что доля иностранных кредиторов сейчас составляет более $6,28 трлн. На первых ролях среди них Китай и Япония  ‑ боле триллиона у каждой страны. Россию с ее ста с лишними миллиардами долларов (1.8% купленных казначеек) можно вообще не брать в расчет и не обращать внимания на экономических советников президента Путина, которые настойчиво советуют ему сбросить трэжерис, отказаться от расчетов в долларах – и тем самым обрушить американские финансы.

Да, 6 триллионов это немало. Но и не так уж много, менее трети общей суммы долга и всего лишь около трети ВВП. Не говоря уже о том, что американский долг номинирован в долларах, которые печатает та же ФРС! Доля нерезидентов, как видите, не столь велика, чтобы бить в набат, к тому же они вполне дружественны и весьма заинтересованы в здоровье должника, что и показал визит Трампа в Китай.

Но кто же владеет остальными гособлигациями и тем самым формирует госдолг? А сами США! Ими владеет государство в лице органов власти штатов и графств ‑ примерно 3.6% долга. В лице различных правительственных фондов и трастов (примерно 8.4% долга), таких как федеральный финансовый банк FFB, трастовые фонды Медикэр и Social Security Administration (она управляет знакомой многим американцам SSI, которая платит пенсии, пособия по нетрудоспособности и прочие бенефиты), фонд военных ветеранов и т.д. и т.п. Им владеют частные пенсионные фонды (еще около 2.8%) и страховые компании (1,75%). В итоге на всех перечисленных приходится почти столько же, сколько и на иностранных резидентов.

Еще один крупный государственный держатель облигаций – это сама ФРС, на счету которой более $2,5 трлн. монетизированного долга, т.е. выкупленного с целью поддержки правительства. В целом же на ФРС и правительственные счета приходится более 40% долга. Плюс частные американские компании и лица, инвесторы, страховые компании, банки и прочие внутренние держатели. В итоге оказывается, что две трети ужасного, фатального и летального американского долга – это внутренние займы США. Что, согласитесь, резко снижает пафос темы. Со своими внутренними долгами мы уж как-нибудь и сами разберемся.

Немного юмора в заключение

Что же касается долгов внешних, то почему бы и в самом деле не последовать в гипотетическую тяжелую минуту остроумному совету нашего президента? Помните, как он, идя на выборы, предлагал заплатить долги наличными? Почему бы не напечатать шесть с копейками триллионов свеженьких долларов (еще раз напоминаю – наш долг номинирован именно в них!), да и не отправить зелень самолетами кредиторам?

Правда, тут возникнут логистические сложности. Даже если печатать 100-долларовые банкноты, то, учитывая, что купюры долларов США вне зависимости от номинала весят 1 грамм, вес нашего долга окажется более 60 тысяч тонн. Мало того, если принять во внимание объем (резаная бумага весит мало, но места занимает много и на миллиард долларов надо примерно 15 кубометров пространства), то даже лучшим в мире американским ВВС транспортировка окажется не по силам и кредиторы могут обидеться задержками поставок. Придется привлекать авианосцы. Их у нас десять и за пару рейсов авианосного флота он перевезет всю сумму. Попутно внушив к себе большое уважение.

Если же для пущей язвительности напечатать на экспорт однодолларовые купюры, то даже для самого сильного в мире американского флота задача окажется неподъемной. Сами посудите: 6 млн. тонн баксов! Так что и тут наш прозорливый президент прав, настаивая на срочном и резком усилении ВМС США…